展望下半年，随着宏觀面主導下的鋼鐵需求回落，鐵合金供應被動跟随收緊。需求端，在鋼價低迷鋼廠虧損的現狀下，鐵合金消費下行壓力較大。不過，由于矽鐵下遊非鋼領域占比不小，需求與錳矽比更有韌性。總的來說，下半年鐵合金價格重心偏低運行，三季度供過于求格局仍持續。四季度，随着産量庫存雙降，疊加年底可能出台的能耗産能置換政策，鐵合金供需格局有望明顯改善。市場轉折點可能出現在三季度中後段，屆時可關注價格超跌後的反彈做多機會。

        目前我國鐵合金産能和産量均位居世界第一，其中矽鐵和矽錳作為最常見的鐵合金品種，産銷量占比最大。自2018年開始，國内矽鐵供應穩定增長，年産量維持在500萬噸以上。錳矽合金是鐵合金中最主要的品種之一，産量占國内鐵合金總産量的三分之一左右。自2014年起，錳矽産量穩中增加，2019年錳矽産量突破千萬噸大關，随後增幅有所放緩，近三年産量維持在1000萬噸以上。

        與矽鐵相比，錳矽産能分布更為集中，大體可分為南北兩大産區。數據顯示，2022年1—6月，國内錳矽産量為519萬噸，同比降幅為3.6%。其中内蒙古和甯夏産量分别為209萬和133萬噸，同比增加13%和7%；廣西和貴州産量為56萬和43萬噸，同比下降26%和37%。今年一季度開始，鋼材市場供需雙弱，嚴重拖累錳矽需求表現，現貨市場供過于求，下遊庫存持續累積。而廣西、貴州等南方主産區由于電費成本較高，企業從3月下旬便進入虧損狀态。為改變行業頹勢，5月中國鐵合金工業協會便号召錳系會員單位開展行業自救，本月更是将限減産比例提升至60%。從供應數據來看，企業聯合減産效果明顯，上半年産量明顯回落。

        需求端，今年1—6月，初步測算矽鐵需求量在310萬噸，同比增長5%，其中粗鋼消費213萬噸，同比下降5%；矽鐵淨出口為42萬噸，同比增長80%；金屬鎂消費為56萬噸，同比增長16%。今年矽鐵消費增量在于以出口和金屬鎂消費為主的非鋼消費領域。今年一季度，受俄烏沖突影響，全球矽鐵供應缺口擴大帶動國内矽鐵出口增加。而作為傳統的矽鐵消費領域，粗鋼消費出現回落則是由于一季度在冬奧會和采暖季限産之下，鋼廠産能利用率持續偏低拖累原料消費。

        錳矽方面，1—6月錳矽需求量為539萬噸，同比減少1.4%。其中粗鋼消費為532萬噸，同比減少2%，淨出口7萬噸，同比激增125%，但由于占比僅1%左右，整體影響可忽略。雙矽需求表現明顯分化，主要由于矽鐵下遊非鋼消費領域，矽鐵出口和金屬鎂需求放量增長。而錳矽由于下遊90%以上都集中在粗鋼冶煉，一季度受粗鋼減産影響需求大幅回落。

        對錳矽來說，錳礦成本占生産成本的比重最大，超過60%。今年上半年，由于海外礦山報價持續上行，錳矽企業成本壓力加大：一季度海外氧化礦漲幅達到50%，價格突破近年來高點，澳塊成交65元/噸度，加蓬成交62元/噸度，南非礦發力受庫存影響，不及氧化礦，但也依然創下近年來新高。在成本強勢推動下，錳矽價格重心被動擡升，但由于下遊鋼材供需雙弱，鋼廠對錳矽采購需求持續下降，錳矽現貨供過于求，企業成本自3月開始持續倒挂。7月22日，中國鐵合金工業協會号召錳系會員即日起嚴格限減産60%以上，并最大程度減少外框采購，避免高礦價帶來的風險。

        進出口方面，今年1—6月錳礦累計進口1411萬噸，同比下降11.2%。6月當月進口量為236萬噸，同比下降7.8%。綜合來看，下半年錳礦供需格局偏寬松，錳礦價格将持續松動，高礦價帶來的高成本支撐力度也将削弱。